La croissance économique va fléchir pour s'établir à 3.5 % en 2024 puis à 2.6 % en 2025, en raison du freinage de la demande intérieure causé par les nécessaires mesures de stabilisation macroéconomique. Le durcissement des conditions financières et l’assainissement budgétaire en cours limiteront la consommation des ménages. L'investissement et la consommation publique ralentiront également à mesure que les effets de la reconstruction ayant suivi le tremblement de terre vont s'atténuer. En revanche, les exportations devraient augmenter grâce à l’amélioration de l’environnement extérieur et à une reprise durable du tourisme international. La croissance du PIB devrait rebondir en 2026 pour atteindre 4 %, à mesure que les effets des politiques de stabilisation s’atténueront.

L'orientation des politiques budgétaire et monétaire est à juste titre restrictive et devrait le rester jusqu’à ce que l’inflation soit manifestement sur une trajectoire lui permettant d'atteindre l’objectif retenu. Malgré la modération des prix en cours, les anticipations d’inflation élevées, conjuguées à une forte inertie, font peser de forts risques haussiers sur les perspectives d'inflation. Des réformes structurelles pourraient venir encore étayer les efforts actuellement déployés pour stabiliser le cadre macroéconomique et améliorer le potentiel de croissance à long terme. En particulier, une réforme du marché du travail pourrait permettre de créer davantage d’emplois de haute qualité dans le secteur formel.

L’économie a ralenti en 2024, avec une croissance du PIB qui est passée en glissement annuel de 5.3 % au premier trimestre à 2.5 % au deuxième trimestre. Les conditions financières restrictives pèsent sur la demande intérieure, provoquant une baisse marquée de l’investissement et des dépenses des ménages. Les indicateurs avancés tels que l’utilisation des capacités manufacturières, l’indice des directeurs d’achat et la production de services, ainsi que la contraction en cours des prêts aux entreprises en termes réels, laissent penser que l’activité économique pourrait ralentir davantage. Le taux d’emploi et le taux d’activité sont restés stables durant le premier semestre de 2024. En septembre, la hausse annuelle des prix à la consommation est tombée sous les 50 %, en grande partie en raison d'effets de base. Toutefois, l’inflation sous-jacente est restée élevée, reflétant l'inflation dans le secteur des services et la hausse de l’inflation des biens. Les anticipations d'inflation sont orientées à la baisse, mais restent élevées.

Le solde de la balance courante s’est amélioré grâce au rééquilibrage des moteurs de la croissance économique, à des perspectives positives dans le tourisme et à la production de gaz naturel dans le gisement de Sakarya. Les réserves de change sont en augmentation. Bien que les exportations aient été atones ces derniers mois en raison de facteurs saisonniers et de l’escalade des tensions régionales, elles devraient contribuer à de nouvelles améliorations de la balance courante, dans le droit fil des efforts déployés par les autorités pour réorienter la croissance économique vers l'export.

Dans le cadre d’un ensemble de mesures destinées à replacer l’économie de la Türkiye sur une trajectoire viable, les autorités monétaires comme budgétaires ont réitéré leur engagement à maintenir une orientation restrictive. La banque centrale a récemment annoncé le maintien du taux directeur à 50 %, mais a fait savoir qu'elle n'hésiterait pas à utiliser tous les outils à sa disposition, conformément à son objectif principal de stabilité des prix. Elle a également durci les mesures macroprudentielles en limitant à 2 % le rythme de l'augmentation mensuelle des prêts en devises, et ce plafond a ensuite été abaissé à 1.5 %. Le gouvernement a publié son programme à moyen terme, confirmant son engagement à réduire le déficit général des administrations publiques pour le ramener de 5.6 % en 2023 à 2.6 % en 2026. Cet effort repose en partie sur l’augmentation des recettes fiscales, notamment grâce à la mise en place d'un nouvel impôt minimal sur les sociétés et à la suppression d'exonérations. Une réduction plus ample des déficits viendra du côté des dépenses, au moyen d’une réduction des dépenses en capital et des dépenses de transferts coïncidant avec la forte diminution, en 2025, des investissements liés au tremblement de terre.

Après plusieurs années de progression robuste, mais non soutenable, tirée par la demande intérieure, la croissance économique devrait ralentir. Le durcissement des conditions financières, associé aux politiques monétaire et budgétaire restrictives, freinera la consommation des ménages, surtout avec la dissipation progressive des effets de la reconstruction ayant suivi le tremblement de terre. Le taux de chômage augmentera légèrement, mais restera autour de 9 %. Les mesures prises pour contenir l'inflation produiront des effets, mais l’inflation ne diminuera que progressivement, restant supérieure à l'objectif de 5 % sur la période couverte par les prévisions. Le principal risque entourant ces projections tient à un assouplissement potentiel des politiques actuelles de stabilisation macroéconomique qui pourrait générer un surcroît d’inflation et d’instabilité. En revanche, de nouvelles améliorations crédibles des politiques budgétaire, financière et monétaire pourraient redonner de la confiance aux investisseurs et redynamiser la croissance.

Malgré ses effets négatifs sur la demande intérieure, la nouvelle orientation restrictive des politiques monétaire et budgétaire a participé à stabiliser le marché financier, à renforcer la confiance et à réduire les incertitudes. Afin de profiter pleinement de l’amélioration de la confiance au niveau international, les autorités doivent conserver leurs politiques de stabilisation macroéconomique jusqu’à ce que l’inflation soit clairement en mesure d'atteindre l’objectif retenu. Outre les efforts d’assainissement en cours, les pouvoirs publics devraient continuer de surveiller systématiquement les risques liés aux passifs éventuels. Un cadre d'action publique solidement arrêté et prévisible ainsi qu’un environnement macroéconomique stable pourraient se révéler très attractifs pour les investissements internationaux. Des réformes structurelles peuvent venir renforcer ces mesures de stabilisation et améliorer la croissance à long terme. Notamment, des réformes du marché du travail qui permettraient d'assouplir les contrats permanents et de faire en sorte que les salaires minimum restent à la portée des entreprises pourraient favoriser la création d’emplois de haute qualité dans le secteur formel. La montée en compétence des salariés, actuels et futurs, pourrait aider à réduire les conséquences négatives des pénuries de main‑d’œuvre qualifiée qui touchent les entreprises turques.