L’économie devrait croître au rythme de 2.3 % en 2025 et de 2.8 % en 2026. La consommation privée se redressera parallèlement à la progression des salaires réels. L’investissement des entreprises, freiné par le niveau élevé des taux d’intérêt, augmentera à mesure que la confiance et les conditions financières s’amélioreront. L’investissement en logements demeure soutenu sous l’effet d’un rattrapage de la demande. Les exportations redémarreront, tirées par un léger rebond des ventes de produits de la mer et du tourisme étranger. Le marché du travail restera résilient. Les principaux risques intérieurs tiennent notamment à l’éventualité d’une autre campagne de pêche décevante et de nouveaux dégâts provoqués par l’activité volcanique.

En novembre, la banque centrale a abaissé son taux d’intérêt directeur à 8.5 %. Proche de 5 %, l’inflation mesurée par les prix à la consommation demeure élevée et ne devrait s’approcher de l’objectif de 2.5 % qu’à la fin de 2026, si bien que la banque centrale doit rester vigilante. L’orientation de la politique budgétaire est restrictive et les autorités devraient sans doute la durcir encore, malgré les nouvelles dépenses engagées pour cause de catastrophe naturelle, en vue de réduire les tensions inflationnistes et d’étoffer les marges de manœuvre budgétaires disponibles. Renforcer les compétences techniques, assouplir les critères d’octroi des autorisations professionnelles et accélérer la reconnaissance des diplômes étrangers contribueront à atténuer les tensions sur le marché du travail.

L’économie a connu une baisse de régime. La consommation est freinée par le niveau élevé des taux d’intérêt et par l’atonie de la croissance des salaires. L’investissement des entreprises a été dynamique au premier semestre de 2024 grâce à la construction navale, mais il recule maintenant compte tenu du durcissement des conditions financières. L’investissement en logements demeure vigoureux, grâce à la forte croissance de la population et au rattrapage de la demande. Une mauvaise campagne de pêche, en particulier pour le capelan, et le ralentissement du tourisme étranger ont entraîné un net fléchissement de la croissance des exportations. D’après l’enquête sur la population active, le taux de chômage s’est hissé aux alentours de 3.5 % à l’automne, mais la situation du marché du travail reste tendue en raison de la persistance de pénuries de main-d’œuvre, notamment dans les secteurs techniques et la santé. Le taux d’activité a atteint le niveau record de près de 83 %. Les conséquences macroéconomiques de l’activité volcanique dans la péninsule de Reykjanes ont été limitées jusqu’à présent.

La baisse des exportations en volume et la montée actuelle des prix à l’importation ont fait passer le solde des paiements courants et la contribution du solde extérieur à la croissance en territoire négatif. Les accords salariaux relatifs à la période 2024-28 prévoient des augmentations des rémunérations de 4 % par an environ (hors dérive des salaires), soit un chiffre légèrement supérieur à l’inflation attendue sur l’ensemble de la période 2025-26.

En novembre 2024, la banque centrale a réduit son principal taux directeur de 50 points de base pour le ramener à 8.5 %, procédant ainsi à sa deuxième baisse depuis le début du cycle de resserrement monétaire amorcé en mai 2021. On pose l’hypothèse que ce taux diminuera encore en 2025 et, plus faiblement, en 2026 pour s’établir en deçà de 5.0 % à la fin de l’année. L’inflation globale mesurée par les prix à la consommation a reflué peu à peu pour s’établir légèrement au-dessus de 5 % en octobre, mais elle demeure bien supérieure à l’objectif de 2.5 %. Quant à l’inflation sous-jacente, elle ralentit également et reste alimentée par les prix des logements et les coûts des services, en particulier ceux des voyages. Le taux de change pondéré par les échanges de la couronne islandaise est resté globalement stable au cours des six derniers mois. Par ailleurs, l’orientation de la politique budgétaire, évaluée à partir du solde primaire sous-jacent, est restrictive et elle connaîtra un nouveau durcissement, de l’ordre de 1.1 point de PIB en 2025 et de 0.9 point en 2026, malgré les nouvelles dépenses engagées pour cause de catastrophe naturelle. Cela contribuera à réduire encore les tensions inflationnistes et à constituer des marges de manœuvre budgétaires.

L’économie islandaise devrait croître au rythme de 2.3 % en 2025 puis de 2.8 % en 2026. La consommation privée augmentera, tirée par les hausses de salaire résultant des accords salariaux conclus en 2024. Grâce à l’amélioration des conditions financières, l’investissement résidentiel demeurera vigoureux, tandis que la vitalité persistante de la demande de logements stimulera les mises en chantier. Quant à l’investissement des entreprises, il progressera à mesure que la confiance se renforcera et que les conditions financières s’assoupliront, en particulier en 2026. Les exportations s’accroîtront sur fond de redressement du secteur de la pêche et de légère hausse du nombre de touristes étrangers. Par ailleurs, le taux de chômage augmentera légèrement en 2025, mais restera stable aux alentours de 4 % en 2026. Le reflux de l’inflation se poursuivra compte tenu de l’orientation restrictive persistante des politiques macroéconomiques, mais elle devrait rester supérieure à l’objectif jusqu’à la fin de 2026. Elle pourrait être plus forte qu’on ne l’anticipe si les salaires augmentent plus vite que prévu par les accords salariaux de 2024, ou si les prix à l’importation, notamment ceux des produits alimentaires et du pétrole, se remettent à monter. Une campagne de pêche décevante pourrait peser sur les exportations. L’activité volcanique pourrait reprendre dans la péninsule de Reykjanes et endommager davantage les infrastructures, ce qui appellerait des mesures d’aide publique supplémentaires.

Investir dans l’éducation et les compétences utiles, tout en favorisant une représentation équilibrée des genres dans les différentes professions, pourrait contribuer à réduire les pénuries de main-d’œuvre, notamment dans les secteurs techniques et la santé. En outre, l’assouplissement des critères d’octroi des autorisations professionnelles pourrait renforcer l’emploi dans le secteur des services et l’artisanat. Accélérer la reconnaissance des diplômes étrangers pourrait aider l’Islande à mobiliser davantage les compétences des immigrés. Par ailleurs, la réduction des obstacles à l’entrée sur le marché et l’intensification de la concurrence contribueraient à tirer la productivité vers le haut, en particulier dans le tourisme, la construction et l’agriculture. Enfin, les règles budgétaires devraient être rétablies en 2026 au plus tard, afin que le ratio dette/PIB reste sur une trajectoire descendante.