Rapport sur la dette mondiale 2025 (version abrégée)

Les émissions d’obligations souveraines dans les pays de l’OCDE devraient se hisser à un niveau record de 17 000 milliards USD en 2025, contre 14 000 milliards USD en 2023. Les emprunts des marchés émergents et des économies en développement sur les marchés de la dette ont également fortement augmenté, passant d’environ 1 000 milliards USD en 2007 à plus de 3 000 milliards USD en 2024. L’encours mondial de la dette obligataire des entreprises a atteint 35 000 milliards USD à la fin de 2024, renouant avec la tendance continue à la hausse qui avait été observée pendant plus de deux décennies et qui s’était temporairement interrompue en 2022.

Ces dernières années, une proportion importante de la dette a été refinancée à des taux plus élevés par rapport aux émissions initiales. En conséquence, les ratios charges d’intérêts/PIB ont augmenté dans près des deux tiers des pays de l’OCDE en 2024 et se sont établis  à 3.3 %, ce qui représente une hausse de 0.3 point de pourcentage par rapport à 2023. En d’autres termes, les dépenses consacrées aux charges d’intérêts sont aujourd’hui supérieures aux dépenses de défense des pays de l’OCDE dans leur ensemble. Environ 42 % de la dette souveraine totale et 38 % de l’encours total des obligations d’entreprise arriveront à échéance au cours des trois prochaines années.

Dans les pays de l’OCDE, la part des obligations souveraines nationales détenues par les banques centrales est passée de 29 % de l’encours total de la dette en 2021 à 19 % en 2024, tandis que la proportion détenue par les ménages nationaux s’est hissée de 5 % à 11 % et celle des investisseurs étrangers de 29 % à 34 %. Si les niveaux de dette actuels se maintiennent, les investisseurs existants devront acheter un volume de dette plus important, ou de nouveaux investisseurs, probablement plus sensibles aux prix, devront entrer sur le marché, ce qui pourrait accroître la volatilité.

Depuis 2008, les émissions d’obligations d’entreprise ont connu une croissance nettement supérieure à leur niveau tendanciel, contrairement à l’investissement des entreprises. Le total cumulé des obligations émises entre 2009 et 2023 par des sociétés non financières dépasse de 12 900 milliards USD le niveau tendanciel observé avant 2008, tandis que l’investissement des entreprises était inférieur de 8 400 milliards USD. Bon nombre des emprunts contractés au cours des dernières années ont été utilisés pour financer des opérations financières telles que des refinancements et des versements aux actionnaires, plutôt que des investissements productifs. Il est donc peu probable que la dette existante se rembourse d’elle-même via les rendements des investissements productifs.