La croissance du PIB devrait s’établir à 5.1 % en 2024, à 5.2 % en 2025 puis à 5.1 % en 2026 selon les projections. La demande intérieure est toujours tirée par la consommation privée, et la croissance de l’investissement se raffermira au cours des deux prochaines années. L’inflation globale devrait s’établir à 2.3 % en 2024 et se maintenir autour de ce taux en 2025 et en 2026, c’est‑à‑dire à l’intérieur de la fourchette retenue comme objectif par la banque centrale (1.5 %‑3.5 %). Le déficit des paiements courants devrait se creuser, même si les entrées d’investissement direct étranger (IDE) sont élevées et si les réserves internationales demeurent abondantes. Un nouveau fléchissement de la demande mondiale de matières premières pourrait amplifier le déficit des paiements courants et réduire les recettes budgétaires.

L’assouplissement de la politique monétaire devrait se poursuivre en 2025. La politique budgétaire devrait rester légèrement expansionniste selon les projections mais le déficit demeurera inférieur au seuil de 3 % imposé par la règle budgétaire. L’efficience des dépenses publiques est une priorité des autorités, notamment au moyen d’un meilleur ciblage des prestations sociales sur les ménages vulnérables. S’attaquer à l’emploi informel permettrait d’atténuer les déséquilibres sur le marché du travail. Promouvoir la transition vers la neutralité carbone tout en garantissant aussi la sécurité énergétique implique de développer les sources d’énergie renouvelables.

La consommation publique a augmenté sensiblement au premier semestre de 2024, avec une envolée des transferts et des subventions à l’approche des élections de février. L’investissement a progressé légèrement au cours de la même période mais il semble avoir rebondi plus récemment. Les exportations et les importations se sont inscrites en forte hausse au premier semestre de 2024. Les indicateurs relatifs aux arrivées de touristes et aux dépenses de ces derniers sont proches de leurs points hauts enregistrés avant la pandémie. Le chômage a reculé pour atteindre 4.8 % au premier trimestre de 2024, en deçà de la moyenne de 5 % antérieure à la pandémie. Après une légère hausse début 2024 provoquée par la cherté des produits alimentaires, l’inflation globale a reflué pour passer de 3 % en avril à 1.7 % en octobre. La confiance des entreprises s’est améliorée, et les dépenses de consommation demeurent élevées. Les ventes de voitures ont baissé depuis 2023, même si cela s’explique en partie par la fin des allégements fiscaux après la pandémie. La roupie indonésienne s’est appréciée pendant l’été après un relèvement surprise des taux en avril mais elle s’est dépréciée depuis la baisse des taux à la mi‑septembre, perdant environ 5 % face au dollar des États‑Unis.

Les rendements et les prix agricoles se sont en grande partie normalisés depuis que le phénomène El Niño en 2023 a fait baisser les rendements et monter les prix. L’appréciation du taux de change pendant l’été a de nouveau contribué à un recul de l’inflation globale. Cependant, la dépréciation depuis la mi‑septembre pourrait exercer des pressions à la hausse sur les prix. Malgré la baisse des prix des exportations de matières premières de l’Indonésie (charbon, huile de palme et métaux pour l’essentiel) par rapport à leurs pics de 2022‑23, le solde de la balance commerciale est resté positif en 2024.

Le taux directeur de la Banque d’Indonésie a été relevé progressivement pour passer de 3.5 % en août 2022 à 6.25 % en avril 2024, ce qui a permis de réduire l’inflation et de soutenir la roupie. Le point médian de la fourchette retenue comme objectif d’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC) de la banque centrale a été ramené de 3 % à 2.5 % (assorti d’une marge de fluctuation de ±1 %) en janvier 2024. La banque centrale a procédé à sa première baisse des taux à la mi‑septembre 2024 et a maintenu son taux directeur inchangé lors de sa réunion de novembre, sur fond de tensions sur les taux de change. L’assouplissement monétaire devrait se poursuivre en 2025. Le taux directeur devrait atteindre 5 % à la fin de 2025 et se maintenir à ce niveau en 2026.

Après avoir atteint 1.5 % du PIB en 2023, le déficit budgétaire devrait s’établir à 2.7 % en 2024 (au‑delà de l’objectif de départ de 2.3 %). L’élargissement du programme de restauration scolaire, tel que proposé par le nouveau gouvernement, et le financement d’autres promesses électorales pèseront sur les finances publiques. La loi de finances de 2025 (annoncée en août 2024) fixe un objectif de déficit de 2.5 % du PIB. Le déficit devrait rester inférieur au seuil de 3 % en 2026. La dette s’établit à 44 % du PIB, soit nettement en deçà du plafond de 60 %, et devrait diminuer par rapport aux niveaux élevés enregistrés après la pandémie, sous l’effet d’une croissance nominale vigoureuse. La prudence budgétaire reste néanmoins de mise. À moyen et à long terme, le vieillissement et les besoins d’amélioration des services publics dans le contexte de la progression des revenus accentueront les tensions sur les dépenses et supposeront une hausse structurelle des recettes publiques.

L’amélioration de la confiance des entreprises et des consommateurs, la hausse des dépenses publiques et la baisse des taux d’intérêt soutiendront la demande intérieure et la croissance en 2025 et en 2026. L’excédent commercial devrait diminuer, en partie du fait de la hausse des importations. La vigueur de la demande intérieure et les tensions sur le marché du travail devraient peser sur l’inflation sous‑jacente et l’inflation globale selon les projections. Cependant, les prix des biens importés devraient rester modérés et l’inflation globale devrait demeurer légèrement inférieure à 2.5 % en 2025‑26.

L’économie demeure dépendante vis‑à‑vis de la demande internationale de matières premières, notamment en provenance de Chine, malgré les efforts de diversification et les mesures de développement des secteurs manufacturiers en aval. Une croissance plus faible que projeté en Chine pénaliserait les exportations. À l’échelle nationale, les risques politiques ou financiers demeurent limités sachant que le nouveau gouvernement est susceptible de poursuivre globalement les politiques de l’équipe précédente. En revanche, le risque de dérapage budgétaire pourrait s’accroître.

L’Indonésie ambitionne de devenir un pays à revenu élevé d’ici à 2045, mais le processus de convergence de son économie vers les pays plus riches a ralenti. Des réformes structurelles s’avèrent nécessaires pour stimuler la croissance, notamment supprimer les distorsions et accroître la lisibilité des réglementations applicables aux entreprises afin de rehausser leur productivité et de renforcer leur compétitivité. Des initiatives ont été prises pour accentuer l’ouverture à l’investissement direct étranger. Toutefois, l’Indonésie pourrait encore profiter davantage du commerce international et des investissements étrangers, notamment en levant les restrictions inutiles à l’importation et à l’exportation de matières premières, de matériaux et de biens finals. Les transitions numérique et écologique impliqueront des investissements massifs dans des infrastructures ainsi qu’une réglementation efficace des marchés qui favorise la liberté d’entrée des entreprises. L’emploi informel continue à peser lourd, et la couverture de certains programmes de sécurité sociale exclut les salariés des petites entreprises, malgré des mesures importantes destinées à améliorer les systèmes de protection sociale ces dix dernières années. Une poursuite de la tendance à la réduction plus large de l’ampleur de l’économie informelle permettrait d’élargir l’assiette fiscale, d’améliorer la discipline fiscale et de dégager des recettes pour investir dans des infrastructures matérielles, notamment dans des énergies propres, et le capital humain. Transférer le financement du congé de maternité des employeurs à l’assurance sociale, en particulier pour les entreprises de taille modeste et les travailleuses indépendantes, contribuerait à améliorer le taux d’activité féminine et la situation du marché du travail. La lutte contre la malnutrition des enfants grâce au programme de distribution de repas nutritifs gratuits ainsi qu’une poursuite de l’amélioration de l’enseignement et de la formation professionnelle auront une incidence positive sur les résultats scolaires.