La croissance du PIB réel devrait s’établir à 2.4 % en 2025, puis à 2.1 % en 2026. Un marché du travail tendu et une forte croissance des salaires nominaux entraîneront une augmentation des revenus réels, ce qui stimulera la consommation. L’assouplissement des conditions financières, l’absorption accrue des fonds du plan de reprise et de résilience de l’UE et le redressement attendu de la demande extérieure entraîneront une hausse de l’investissement et des exportations. À l’inverse, l’augmentation des impôts pèsera sur la croissance, notamment en raison du ralentissement de la consommation et de l’investissement. L’inflation globale devrait atteindre 4.4 % en 2025 en raison de l’augmentation des prix du gaz, du relèvement des taux de TVA et d’autres hausses d’impôts. Les risques de divergence à la baisse par rapport aux perspectives sont principalement liés à la recrudescence des tensions géopolitiques et à une croissance plus lente que prévu en Europe.

Les pénuries de main-d’œuvre persistantes doivent être combattues en prolongeant la durée de la vie professionnelle et en augmentant le taux d’emploi des mères. Cela suppose de revoir la durée des congés parentaux, actuellement longs, d’améliorer l’accès à des structures d’accueil des enfants abordables et de qualité, et de prévoir des modes d’organisation du travail flexibles. Une stratégie crédible est nécessaire pour renforcer l’efficacité de la dépense publique, en poursuivant notamment les réformes du système de retraite et des allocations familiales pour améliorer la viabilité budgétaire.

Le PIB réel a progressé de 0.3 % en glissement trimestriel au troisième trimestre de 2024, selon l’estimation rapide. La croissance semble être soutenue par une forte consommation privée, grâce à l’augmentation des revenus réels et au ralentissement de l’inflation, tandis que l’investissement a fléchi. Récemment, la confiance des entreprises et les ventes au détail se sont légèrement améliorées, ce qui laisse présager une croissance modérée à court terme. L’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé a atteint 3.5 % en octobre, suite à la hausse des prix des produits alimentaires et à la poussée persistante des prix des services. L’inflation sous-jacente harmonisée est restée importante, s’établissant à 4.3 % en octobre. La hausse des salaires réels est redevenue positive au dernier trimestre de 2023 et a continué de s’accélérer tout au long de l’année. Le marché du travail est tendu sous l’effet d’un taux de chômage inférieur à ses niveaux antérieurs à la pandémie et des pénuries de main-d’œuvre persistantes dans tous les secteurs.

Les nouvelles commandes d’équipements de transport ont continué à ralentir, reflétant une demande plus faible de la demande en Europe. Les exportations de biens ont diminué par rapport à l’année dernière. Les prêts au secteur privé ont confirmé leur ralentissement malgré la baisse des taux d’intérêt, qui restent néanmoins élevés. Si les prix de l’immobilier résidentiel ont augmenté au premier semestre 2024, ils restent inférieurs au pic atteint au troisième trimestre de 2022.

En octobre 2024, le Parlement a adopté un plan d’assainissement visant à ramener le déficit des administrations publiques sous la barre des 3 % du PIB en 2027. Les améliorations du solde budgétaire représenteront environ 2.0 % du PIB en 2025 et 2026, et elles affectent principalement les recettes. Des prélèvements spéciaux ont été introduits pour les raffineries et les opérateurs de téléphonie mobile. Pour les grandes entreprises (plus de 5 millions d’euros de résultat imposable), l’impôt sur les sociétés passera de 21 % à 24 %. Les cotisations sociales augmenteront pour les salariés à haut revenu (dont le salaire est 11 fois supérieur au salaire moyen). Une taxe sur les transactions financières des entreprises et des travailleurs indépendants sera également instaurée à partir de 2025. Cette taxe sera perçue sur certaines opérations bancaires et les retraits aux guichets automatiques. Le taux de base de la TVA passera de 20 % à 23 %. Cela s’ajoute à l’augmentation des tickets d’autoroute, des péages et des taxes sur les véhicules pour les entreprises. Dans le même temps, le budget prévoit une hausse des dépenses consacrées aux structures de garde d’enfants, aux services sociaux et à la rémunération des militaires, ainsi que des subventions en faveur de la culture et du Fonds environnemental. Les aides au paiement des factures d’électricité accordées aux ménages ont en outre été prolongées jusqu’en 2025. Les projections reposent sur l’hypothèse d’un déficit budgétaire qui passerait de 5.7 % en 2024 à 4.7 % en 2025 puis à 3.6 % en 2026.

L’amélioration des conditions financières et la mobilisation plus importante des fonds du plan de reprise et de résilience de l’UE stimuleront l’investissement en 2025 et 2026. Les exportations devraient globalement augmenter parallèlement à la reprise escomptée de la demande extérieure. L’augmentation des revenus réels entraînera un redressement de la consommation privée et permettra, dans une certaine mesure, la reconstitution de l’épargne des ménages. Parallèlement, le relèvement des taux d’imposition ralentira le rythme de la croissance de la consommation et de l’investissement et, associé à la hausse des prix du gaz, portera l’inflation globale à 4.4 % en 2025, avant qu’elle ne revienne à 2.7 % en 2026. L’inflation sous‑jacente augmentera, en raison des hausses des salaires et de l’indexation des prestations sur l’inflation antérieure. Une incertitude économique accrue et l’essoufflement de la demande extérieure auraient des effets négatifs sur les échanges et l’investissement. Un assainissement budgétaire inférieur aux hypothèses pourrait aviver les tensions inflationnistes et creuser la dette publique.

Les pénuries de main-d’œuvre sont persistantes. La prolongation de la vie professionnelle, notamment en durcissant les dispositifs de retraite anticipée, peut atténuer les tensions sur les dépenses et contribuer à pallier les pénuries de main-d’œuvre. Développer l’emploi des mères diminuerait les effets de la contraction de la population active. Cela suppose d’améliorer l’accès à des structures d’accueil des enfants abordables et de qualité, de promouvoir des modes d’organisation du travail flexibles et de réduire la durée des congés parentaux, actuellement longs. Une stratégie crédible est nécessaire pour améliorer durablement l’efficacité de la dépense publique et relever les défis imminents associés au vieillissement rapide de la population. En améliorant l’élaboration des projets et en renforçant les capacités de mise en œuvre, on pourra rendre l’investissement public plus efficace et tirer pleinement parti des retombées des importants transferts de fonds en provenance de l’UE. En veillant à développer la formation en milieu professionnel, à améliorer la qualité de l’enseignement supérieur par des financements ciblés, à renforcer les mesures incitant les adultes à se former et à développer la formation des travailleurs sans emploi, il serait possible de réduire les déséquilibres de compétences, de fidéliser et d’attirer les personnes hautement qualifiées et de stimuler la productivité. Les exonérations fiscales pour l’utilisation des combustibles fossiles devraient être progressivement supprimées et les réformes visant à transférer une partie de la charge fiscale du travail vers les impôts sur le patrimoine et les taxes environnementales pourraient favoriser la croissance.