Selon les projections, le PIB réel progressera de 2.3 % en 2024, de 2.2 % en 2025 et de 2.5 % en 2026. L’augmentation du revenu disponible renforcera la consommation, les salaires étant soutenus par la situation tendue du marché du travail et les revalorisations du salaire minimum. La croissance de l’emploi ralentira graduellement en raison de la hausse des coûts de main‑d’œuvre. Le décaissement des financements de la Facilité de l’UE pour la reprise et la résilience favorisera l’essor de l’investissement. L’inflation atteindrait 2 % à la fin de 2026 dans un contexte de persistance du renchérissement des services et de l’inflation sous‑jacente. Des retards dans la mise en œuvre des fonds de l’Union européenne (UE), une croissance excessive des salaires ou de nouveaux phénomènes météorologiques extrêmes pourraient assombrir ces perspectives.

Le maintien de la dette publique sur une trajectoire résolument descendante doit rester une priorité, sachant que les coûts liés au vieillissement et les besoins d’investissement accentueront les tensions sur les dépenses publiques. Améliorer encore l’efficacité des dépenses publiques et réorienter leur structure vers l’éducation, la santé et l’investissement étayeraient la croissance et l’équité, tout en permettant de générer des excédents primaires durables. Limiter les dépenses fiscales, notamment en faveur des combustibles fossiles, et poursuivre les efforts de lutte contre la fraude fiscale augmenteraient également les recettes et allégeraient la charge fiscale sur le travail pour les bas salaires, favorisant ainsi de nouveaux gains d’emploi.

Le PIB réel a augmenté de 1.6 % en glissement annuel au deuxième trimestre de 2024, tiré par le dynamisme de la formation brute de capital et de la consommation. Les anticipations des entreprises dans le secteur manufacturier et celui des services continuent d’indiquer une croissance de l’activité. En glissement annuel, l’emploi a progressé de 1.6 % en septembre 2024 et les salaires nominaux, de 8.6 % au deuxième trimestre 2024, les pénuries de main‑d’œuvre restant à des niveaux historiquement élevés. L’inflation globale annuelle a perduré, s’établissant à 3.1 % en octobre 2024, tandis que l’inflation sous‑jacente a atteint 4.3 %, sous l’effet du renchérissement des services.

Les crédits aux entreprises ont augmenté tandis que la baisse des prêts immobiliers a ralenti dans un contexte d’amélioration des conditions financières, qui restent toutefois restrictives. Les crédits aux entreprises non financières entre janvier et septembre 2024 ont progressé de 54 % en glissement annuel. Les taux d’intérêt des nouveaux prêts aux ménages et aux entreprises sont passés de 6.2 % en janvier 2024 à 5.4 % en septembre. Le déficit commercial s’est creusé, dans la mesure où la croissance des importations, en particulier de biens d’investissement, a dépassé celle des exportations, même si les recettes touristiques demeurent élevées. Les recettes liées aux voyages enregistrées au cours du premier semestre 2024 se sont accrues de 12 % en glissement annuel, tandis que les exportations de biens ont diminué de 3.9 %.

L’orientation budgétaire restera expansionniste, sachant que les décaissements de subventions et de prêts au titre de la facilité pour la reprise et la résilience devraient passer de 1.8 % du PIB en 2024 à 3.6 % en 2026. L’augmentation des recettes, qui tient notamment à la forte croissance du PIB nominal, aux progrès en matière de collecte des impôts et à la nouvelle taxe sur les croisiéristes, aidera à préserver les excédents primaires, malgré des dépenses supplémentaires et des baisses d’impôts. L’excédent primaire de 2.4 % du PIB prévu en 2025 et en 2026 contribuera à faire reculer un peu plus le ratio dette/PIB (au sens de Maastricht), qui tombera à 148.1 % en 2026. La diminution des cotisations de sécurité sociale (0.2 % du PIB) et l’indexation des pensions (0.2 % du PIB) soutiendront les revenus en 2025. Les salaires du secteur public, précédemment gelés, seront également relevés pour s’aligner sur les futures revalorisations du salaire minimum. Ce dernier a augmenté de 42 % entre 2018 et avril 2024 et devrait encore progresser d’environ 4.6 % en 2025 et en 2026.

La croissance du PIB devrait passer de 2.3 % en 2024 à 2.5 % en 2026. La croissance de la consommation se redressera peu à peu suite à la hausse du revenu disponible. L’augmentation des décaissements de fonds de la facilité pour la reprise et la résilience, conjuguée à l’amélioration des conditions financières, stimulera l’investissement. Par ailleurs, la croissance de l’emploi ralentira dans la mesure où les pénuries de main‑d’œuvre s’accentueront. La progression des salaires freinera le reflux de l’inflation, laquelle s’établira à 2 % en 2026, et pourrait pénaliser l’emploi des travailleurs faiblement rémunérés. Les possibles retards dans la mise en œuvre du Plan pour la reprise et la résilience « Grèce 2.0 » pourraient compromettre la croissance prévue de l’investissement. Une croissance des salaires durablement supérieure aux gains de productivité pourrait nuire aux exportations. Des phénomènes météorologiques extrêmes, comme les inondations qu’a connues la Thessalie l’an dernier, pourraient peser sur la demande intérieure.

En raison du niveau élevé de la dette publique, la Grèce doit en priorité parvenir à dégager des excédents primaires pérennes. Or, l’évolution démographique et le changement climatique amplifieront les tensions sur les dépenses intérieures. En outre, le budget national devra financer une part plus importante de l’investissement public lorsque le Plan pour la reprise et la résilience arrivera à son terme en 2026. L’accentuation des pénuries de main‑d’œuvre, malgré un taux de chômage relativement élevé, révèle une inadéquation croissante des compétences qui pourrait avoir un effet préjudiciable sur les perspectives de croissance. Il serait possible d’y remédier en améliorant la formation professionnelle, en rééquilibrant les politiques du marché du travail en faveur de la formation et de l’accompagnement des chômeurs et en assurant un haut niveau de qualité des formations. Des gains d’efficience en matière de dépenses publiques, l’élargissement de l’assiette fiscale et de nouvelles réformes visant à accroître la productivité sont des mesures essentielles pour dynamiser la croissance et maintenir la dette sur une trajectoire résolument descendante. Par ailleurs, réorienter progressivement les dépenses publiques vers l’éducation et les soins de santé, réaliser des examens réguliers des dépenses et des investissements publics, tout en maîtrisant les dépenses de personnel et en poursuivant les efforts en vue de réduire les dépenses de retraite en pourcentage du PIB, permettrait de renforcer la croissance et l’équité. Enfin, de nouveaux progrès dans la lutte contre la fraude fiscale et la limitation des dépenses fiscales – notamment celles relatives aux taux réduits de TVA qui profitent essentiellement aux ménages aisés – permettraient d’augmenter les recettes, ce qui créerait une marge pour des réductions de cotisations sociales ciblées sur les bas salaires.