Le PIB devrait croître de 1 % en 2024, de 1.5 % en 2025 et de 1.7 % en 2026. La poursuite des réformes devrait favoriser une plus grande stabilité de l’approvisionnement en électricité et atténuer les goulets d’étranglement logistiques, en réduisant les contraintes affectant l’offre et en renforçant la confiance. La baisse des taux d’intérêt débiteurs soutiendra l’investissement, tandis que la réforme des retraites et l’amélioration de la situation du marché du travail stimuleront la consommation. Le principal risque pesant sur la croissance réside dans la reprise des coupures de courant régulières. Le recul des prix des combustibles et l’appréciation du taux de change effectif depuis le début de 2024 font reculer l’inflation à court terme. La croissance de l’activité fera monter l’inflation en 2025.

L’engagement continu en faveur d’un assainissement budgétaire contribuera à limiter de nouvelles détériorations de la dette publique. En fonction de l’inflation mesurée par les prix à la consommation, les autorités poursuivront l’assouplissement de la politique monétaire en 2025, ce qui soutiendra la croissance. Pour renforcer la croissance potentielle et améliorer la viabilité budgétaire, il serait utile de poursuivre la réforme des entreprises publiques, notamment en ce qui concerne l’offre d’énergie et les perturbations logistiques. Un assouplissement de la réglementation, très restrictive, favoriserait la concurrence, la dynamique de la croissance des entreprises et la création d’emplois. La réduction de l’étalement urbain et l’amélioration des transports publics contribueraient à favoriser l’inclusion et l’accès à l’emploi.

Après la formation d’un nouveau gouvernement national en juillet et à la faveur de l’accès ininterrompu à l’électricité depuis la fin mars, la confiance s’est renforcée. La confiance des entreprises a atteint son plus haut niveau depuis deux ans, tandis que celle des consommateurs s’est hissée à son plus haut niveau depuis cinq ans ces derniers mois. L’indice des directeurs d’achat du secteur manufacturier fait également apparaître une amélioration ces derniers mois, même si la production manufacturière reste pour l’instant en demi-teinte. De nombreuses personnes sont à la recherche d’un emploi : le taux de chômage s’est établi à 32.5 % au troisième trimestre de 2024. À la faveur de la baisse des prix des combustibles, l’inflation globale annuelle mesurée par les prix à la consommation a atteint 2.8 % en octobre, tandis que l’inflation sous-jacente a reflué à 3.9 %.

La perception du risque lié à l’investissement en Afrique du Sud semble avoir diminué, comme en témoigne le resserrement des écarts de rendement entre les obligations à long terme sud-africaines et américaines au cours des derniers mois. Ces écarts de rendement n’ont pas été aussi faibles depuis 2018. L’appréciation du taux de change effectif cette année fait baisser les prix des biens importés, ce qui contribue à réduire l’inflation.

L’inflation ayant reflué, la banque centrale a abaissé ses taux directeurs de 50 points de base pour les ramener à 7.75 %. Les taux devraient se stabiliser légèrement au-dessus de 7 % en 2025. Le déficit budgétaire devrait encore se réduire, grâce à la diminution des dépenses et au coup de pouce aux recettes induit par le gel des seuils de l’imposition sur le revenu et le relèvement des droits d’accise. Toutefois, l’assainissement budgétaire ne suffira pas à empêcher la dette publique de continuer d’augmenter, et ce malgré une avance de la banque centrale au Trésor (par l’intermédiaire du compte spécial de réserve d’or et de change) représentant 1.4 % du PIB au cours du présent exercice budgétaire et 0.3 % au cours des deux prochains exercices. L’assainissement se trouve limité par l’allégement en cours de la dette d’Eskom, l’opérateur public d’électricité, qui devrait représenter quelque 0.9 % du PIB au cours du présent exercice budgétaire et 1.4 % du PIB au cours du prochain exercice. D’autres avances risquent de compromettre les efforts de réduction de la dette.

L’activité devrait se renforcer en 2025 et 2026. La visibilité de l’action publique s’est améliorée depuis la formation d’un gouvernement de coalition en juillet. Les progrès accomplis pour accroître la disponibilité de l’électricité et la poursuite des réformes dans ce domaine laissent penser que celle-ci devrait continuer de s’améliorer, ce qui stimulera l’offre. L’augmentation du pouvoir d’achat dans le sillage du reflux de l’inflation et la mise en œuvre de la réforme des retraites, qui modifie l’accès aux fonds de retraite, soutiendront la consommation. L’investissement bénéficiera de la baisse des taux d’intérêt et de l’amélioration de la confiance des entreprises. L’orientation restrictive de la politique budgétaire limitera les dépenses publiques. Les réformes continueront de réduire les goulets d’étranglement dans le transport ferroviaire et les ports, ce qui dynamisera les exportations. La croissance de l’activité contribuera à ramener le taux de chômage à 31.7 % en 2026. L’inflation devrait ralentir en rythme annuel, refluant de 4.6 % en 2024 à 3.9 % en 2025, même si le taux trimestriel augmentera en cours d’année et l’inflation atteindra 4.5 % en 2026. De nouvelles avancées des réformes visant à accroître l’accès à l’électricité et à limiter les goulets d’étranglement logistiques favoriseraient le redressement de l’investissement, ce qui stimulerait la croissance potentielle. Toutefois, la survenue de nouvelles coupures de courant importantes constitue un risque de divergence à la baisse par rapport aux perspectives qui pèse sur l’activité. Les ménages pourraient en outre puiser davantage que prévu dans leurs fonds de retraite, ce qui doperait la croissance.

Le niveau élevé de la dette publique limite la marge de manœuvre budgétaire disponible pour les politiques du marché du travail, de la protection sociale et de l’environnement, et accroît parallèlement les risques financiers. Le maintien d’une stratégie d’assainissement des finances publiques, qui permettrait notamment d’accroître l’efficacité des services publics et de mobiliser davantage de recettes publiques, contribuerait à renforcer la soutenabilité de la dette. L’amélioration des résultats des entreprises publiques et la poursuite des réformes du secteur de l’électricité rehausseraient la croissance potentielle tout en limitant les risques budgétaires. La restrictivité du cadre réglementaire sud-africain est très élevée, comme en témoignent les indicateurs de réglementation des marchés de produits de l’OCDE. Un assouplissement de la réglementation et des exigences administratives faciliterait la création de nouvelles entreprises et aiderait les entreprises à innover, à se développer et à embaucher. Une grande partie de la population sud-africaine rencontre des difficultés sur le marché du travail et le pays affiche le taux d’emploi le plus faible des économies du G20. La réduction de l’étalement urbain favoriserait la mobilité de la main‑d’œuvre. L’amélioration de l’enseignement, de la formation et de l’enseignement professionnel contribuera à relever les niveaux de compétence et à remédier à moyen terme aux pénuries de certaines catégories de travailleurs qualifiés.