La croissance du PIB réel devrait se renforcer, passant de 2.7 % en 2024 à 3.1 % en 2025. La consommation privée, stimulée par les prestations en espèces et une inflation faible, sera un facteur déterminant. L’investissement sortira de sa torpeur du premier semestre 2024. La reprise du tourisme international soutiendra également la demande. La demande extérieure devrait toutefois être plus faible pour certaines catégories de biens. En raison du retrait du programme temporaire de prestations en espèces, la croissance devrait se ralentir légèrement en 2026.

L’assainissement budgétaire est nécessaire pour réduire le fardeau de la dette publique tout en renforçant le soutien aux catégories de population vulnérables. L’orientation de la politique monétaire devrait rester neutre à court terme, sous réserve d’une croissance de la production conforme aux prévisions et d’un lent retour de l’inflation. Il est possible de remédier aux déséquilibres du marché du travail dus aux évolutions structurelles en cours de l’économie par le biais de la formation, de l’éducation, et de réformes visant à encourager la compétitivité des entreprises.

La croissance de la production s’est quelque peu affaiblie au cours du premier semestre de 2024, en particulier la consommation des ménages et l’investissement. Cette évolution s’explique en partie par l’endettement élevé des ménages et l’atonie de la demande dans les secteurs de l’automobile et des services. La confiance des consommateurs est en recul depuis le mois de mars, ce qui se répercute sur le moral des entreprises. En outre, la réduction structurelle des effectifs dans certains secteurs manufacturiers orientés vers l’exportation se poursuit. Le chômage a légèrement augmenté au cours des deux premiers trimestres de 2024, mais reste bas. Parallèlement, l’État a lancé un plan de relance budgétaire ambitieux au moyen des transferts publics en espèces aux ménages. Cette mesure a contribué à une hausse surprise de 4.9 % de la croissance du PIB au troisième trimestre en rythme annualisé. L’inflation globale, à 0.6 % au troisième trimestre 2024, a augmenté par rapport aux niveaux les plus bas enregistrés récemment, mais reste inférieure à la fourchette cible de 1 à 3 %.

L’appréciation du taux de change face au dollar américain de juin à septembre, principalement due à des évolutions extérieures, a contribué à juguler la hausse des prix. Cela étant, une dépréciation a eu lieu au cours des dernières semaines. L’atonie de la demande mondiale d’automobiles continue de peser sur les exportations, en dépit du redressement des exportations de produits électroniques.

La Banque de Thaïlande a abaissé son taux directeur à 2.25 % en octobre 2024, alors qu’elle le maintenait à 2.5 % depuis septembre 2023. Cette réduction de taux correspond au maintien d’une orientation globalement neutre de la politique monétaire. De nouvelles baisses de taux fondées sur les données ne sont pas à exclure, en particulier lorsque les mesures de relance budgétaire auront pris fin, si les résultats en matière d’investissement, de consommation et d’exportation se détériorent et que l’inflation reste faible. La politique monétaire a acquis une grande crédibilité au fil des ans, grâce à la stabilité de son cadre d’action ainsi qu’à la prudence et à l’indépendance de sa gestion. Il sera essentiel de préserver la stabilité de ce cadre d’action pour tirer parti des progrès accomplis.

La charge de la dette publique s’est stabilisée au cours des derniers mois mais reste élevée. L’encours de la dette publique s’est élevée à 63.3 % du PIB à la fin du mois de septembre, soit environ 20 points de pourcentage de plus que les niveaux pré‑pandémie. Le déficit budgétaire devrait se creuser en raison du programme public de transferts publics en espèces. Le versement d’une première tranche de 10 000 THB par ménage, soit environ 300 USD, a commencé en octobre 2024. Deux autres tranches sont prévues, l’objectif final étant d’atteindre 45 millions de personnes, soit environ 60 % de la population thaïlandaise. Viser autant de personnes limite l’efficacité de ces transferts pour réduire la pauvreté et les inégalités.

La croissance de la production devrait atteindre 2.7 % en 2024. L’impulsion donnée à la consommation des ménages par les transferts en espèces, conjuguée à la hausse des investissements, portera la croissance à 3.1 % en 2025. À mesure que leurs effets temporaires sur la consommation s’estomperont, la croissance devrait refluer à 2.8 % en 2026. Ces évolutions se répercuteront sur le marché du travail. L’investissement devrait se redresser après les baisses enregistrées au premier semestre de 2024. L’inflation augmentera progressivement au cours de l’année 2025, avec des risques de divergence à la hausse dus à la relance budgétaire. La croissance de la production s’accompagne de risques de divergence à la baisse par rapport aux perspectives en raison des difficultés structurelles auxquelles le secteur manufacturier est confronté.

Pour libérer une croissance économique plus vigoureuse, il faudra renforcer la concurrence par des réformes réglementaires concernant l’ensemble des marchés de produits, y compris dans les secteurs de services. La réduction des obstacles à l’entrée et le renforcement de l’autorité de la concurrence seront à cet égard des éléments importants, en plus de l’amélioration de l’intégrité publique. Pour atteindre les objectifs de réduction des émissions, il est indispensable que la tarification du carbone joue un rôle plus important et qu’elle soit complétée par des réglementations environnementales plus strictes. Le développement continu des services et la réduction des effectifs dans certains secteurs manufacturiers nécessitent un ajustement important du marché du travail. Cela peut être facilité par de nouvelles mesures visant à améliorer l’éducation et la formation, afin de réduire les déséquilibres entre l’offre et la demande de qualifications. À moyen terme, la Thaïlande sera confrontée à de fortes tensions sur les dépenses en raison de la multiplication des revendications sociales, du vieillissement de la population et de la transition écologique, ce qui nécessite d’améliorer l’efficacité des dépenses publiques et de procéder à une augmentation structurelle des recettes fiscales. En améliorant la couverture, la coordination et le ciblage des prestations sociales, y compris des pensions de base, et en relevant le niveau des prestations, il serait possible de mieux lutter contre les inégalités et la pauvreté, et de créer de meilleures perspectives pour tous.