Selon les projections, la croissance du PIB devrait être de 3.1 % en 2024, avant de fléchir légèrement pour s’établir à 2.8 % en 2025, puis 2.6 % en 2026. Elle sera tirée par la consommation privée, elle-même soutenue par la baisse de l’inflation, les retraits des fonds de pension et une reprise de l’emploi. L’investissement privé devrait se redresser modérément, les incertitudes politiques actuelles risquant de freiner le rythme de ce mouvement. Les exportations bénéficieront de la vigueur de la demande mondiale, et l’inflation restera proche de l’objectif de 2 % retenu par la banque centrale. Cependant, des risques importants subsistent en raison d’incertitudes géopolitiques et d’incertitudes entourant l’action des pouvoirs publics au niveau national.

La banque centrale devrait continuer d’abaisser son taux directeur jusqu’au début de 2025, puis le maintenir à un niveau stable. La politique budgétaire a eu un effet stimulant sur la croissance en 2024, sachant que le déficit devrait dépasser l’objectif imposé par la règle budgétaire en raison d’une contraction des recettes conjuguée à un accroissement des dépenses. Le gouvernement prévoit de réduire le déficit sur la période 2025-26 pour se conformer aux règles budgétaires, mais la tâche s’annonce difficile en raison de tensions persistantes sur les dépenses. Pour pouvoir dégager la marge de manœuvre budgétaire nécessaire au financement de l’investissement dans les infrastructures et de l’investissement social, il sera essentiel d’améliorer l’efficience des dépenses publiques et de faire en sorte de lever davantage de recettes.

Après les troubles sociaux et les perturbations liées au climat qui ont marqué l’année 2023, le PIB a progressé de 3 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres de 2024, porté par les dépenses et l’investissement publics et la vigueur de la consommation privée, elle-même stimulée par le repli de l’inflation et la hausse de l’emploi. L’augmentation des investissements dans les infrastructures et de la masse salariale du secteur public a contribué à l’accroissement des dépenses publiques. L’amélioration de la confiance des entreprises et l’assouplissement progressif de la politique monétaire ont soutenu l’investissement privé. Le retour à la normale des conditions météorologiques a profité à l’agriculture et à la pêche, et le niveau élevé des cours mondiaux de l’or et du cuivre a dopé l’activité minière.

L’inflation globale a reflué et oscille aux alentours de l’objectif de 2 % visé par la banque centrale depuis mai 2024, les anticipations d’inflation à un an restant dans la fourchette retenue comme objectif. L’inflation sous-jacente, bien que plus persistante, est tombée à 2.5 % en octobre, même si l’inflation dans le secteur des services reste plus tenace. Les salaires réels sont inférieurs de 5 % à leur niveau de 2019 du fait que des ressources de main-d’œuvre demeurent inutilisées malgré des améliorations récentes sur le marché du travail. L’emploi se situe au-dessus de son niveau de 2023, mais le chômage a légèrement augmenté en raison de la hausse du taux d’activité. L’économie informelle a légèrement reculé, mais représente encore plus de 70 % de l’emploi, ce qui laisse penser que l’accès aux possibilités d’emploi dans le secteur formel est limité. L’abondance des réserves de change et la faiblesse de l’endettement public sont des facteurs de résilience face à des chocs potentiels.

Les projections reposent sur l’hypothèse d’une orientation expansionniste de la politique budgétaire en 2024, sachant que le gouvernement s’attend à un dépassement de l’objectif budgétaire de 2.8 % du PIB résultant d’une contraction des recettes doublée d’un accroissement des dépenses publiques. Un assainissement des finances publiques est prévu en 2025-26, l’objectif étant de ramener le déficit budgétaire à 2.2 % du PIB en 2025 et 1.8 % en 2026. Il sera toutefois difficile d’atteindre l’objectif de déficit pour 2025 car cela exigerait d’importantes réductions des dépenses en même temps que la perception de recettes incertaines provenant du recouvrement de créances litigieuses. Une réforme des retraites dont le financement n’est pas correctement assuré et la perspective d’un soutien financier à Petroperú, la compagnie pétrolière nationale, sont aussi des facteurs synonymes de tensions budgétaires supplémentaires. À court terme, la réduction des dépenses fiscales inutiles et le contrôle des dépenses récurrentes en amont des élections de 2026 pourraient donner davantage de crédibilité à l’action des pouvoirs publics, favoriser l’adhésion à la règle budgétaire et contribuer à stabiliser la dette publique aux alentours de l’objectif de 30 %. La banque centrale a abaissé ses taux directeurs de 275 points de base depuis 2023, et de nouvelles baisses sont prévues. Les taux sont supposés fléchir jusqu’à 4.5 % au début de 2025, avant de se stabiliser.

Après un rebond qui l’a portée à 3.1 % en 2024, la croissance du PIB reculera pour s’établir à 2.8 % en 2025 et 2.6 % en 2026. L’incertitude politique pourrait empêcher l’économie d’atteindre sa pleine capacité tandis que l’inflation devrait rester proche de l’objectif de 2 %. La consommation privée bénéficiera de la faiblesse de l’inflation, du redressement de l’emploi et des retraits des fonds de pension approuvés en mars. L’amélioration de la confiance des entreprises favorisera l’expansion de l’investissement privé, qui sera toutefois bridée par l’incertitude entourant l’action publique. L’assainissement budgétaire freinera la consommation et l’investissement publics en 2025 et 2026. Des risques non négligeables pèsent sur ces perspectives. L’incertitude politique pourrait s’accentuer à l’approche des élections générales de 2026, et la montée de l’insécurité et de la criminalité pourrait entraver la croissance économique. La hausse des prix du pétrole, provoquée par des conflits géopolitiques, pourrait entraîner une intensification des tensions inflationnistes. Une reprise plus lente en Chine, principal partenaire commercial du Pérou, et une baisse des cours du cuivre pourraient être préjudiciables aux exportations, aux recettes publiques et à l’investissement. En outre, la fréquence des chocs liés au climat est un facteur de risque de perturbations économiques et de poussées d’inflation.

Pour assurer la viabilité des finances publiques et répondre à une demande croissante en termes de développement social et d’infrastructures, il convient d’accroître l’efficience des dépenses publiques en même temps que les recettes fiscales. Il est possible de rehausser l’efficience des dépenses publiques en améliorant les procédures de passation des marchés et en renforçant les capacités de mise en œuvre de projets, en particulier au niveau infranational. L’accroissement des recettes fiscales passera par des améliorations au niveau de l’administration de l’impôt et par la diminution de la fraude et des exonérations fiscales. La baisse des subventions aux combustibles fossiles et l’application d’une taxe carbone peuvent encourager le passage à des sources d’énergie propres et attirer des investissements dans des technologies énergétiques durables, y compris dans des solutions de transport à faibles émissions. Il est également primordial de renforcer la gouvernance et d’œuvrer à la stabilité politique pour favoriser l’instauration d’une croissance économique plus vigoureuse. Une stratégie globale visant à promouvoir la régularisation des activités économiques informelles – notamment en réduisant les coûts de main‑d’œuvre non salariaux, en simplifiant les régimes d’imposition des petites entreprises, en faisant mieux respecter le droit et en améliorant l’éducation et la formation professionnelle – permettrait de stimuler la productivité et d’assurer un meilleur recouvrement de l’impôt.