La production devrait croître de 5.1 % en 2025 et de 4.8 % en 2026. La demande intérieure sera le principal moteur de la croissance. La consommation privée devrait rester forte et la situation du marché du travail favorable. Le raffermissement de la demande extérieure devrait favoriser une croissance régulière des exportations. L’investissement devrait bénéficier des nouvelles opportunités offertes dans les secteurs à forte intensité technologique et du rebond envisagé des exportations. Malgré sa hausse attendue liée au retrait prévu des subventions aux carburants et les risques concernant l’ampleur de cette augmentation, l’inflation devrait rester inférieure à sa moyenne sur longue période.

La dette publique a augmenté rapidement et il sera nécessaire d’accélérer le rythme de l’assainissement des finances publiques afin de reconstituer la marge de manœuvre budgétaire, notamment en augmentant les recettes fiscales et en supprimant progressivement les subventions aux carburants, tout en renforçant les aides destinées aux catégories vulnérables. L’orientation neutre actuelle de la politique monétaire devrait être maintenue compte tenu des tensions sur le marché du travail. Les fortes disparités entre les genres pèsent sur les perspectives économiques pour les femmes. Investir davantage dans les aides à la garde d’enfants et favoriser la flexibilité au travail pourraient remédier à ce problème. Réduire les problèmes d’inadéquation des compétences pourrait stimuler la croissance tout comme l’inclusion sociale.

La croissance a ralenti pour s’établir à 1.8 % au troisième trimestre contre 2.9 % au deuxième, ce qui s’explique largement par la contraction de la consommation privée. L’inflation globale et l’inflation sous‑jacente ont toutes deux reflué pour s’établir respectivement à 1.9 % et 1.8 % en octobre. Le chômage a continué de reculer, pour descendre à 3.2 % en septembre, soit un niveau inférieur à celui d’avant la pandémie, tandis que la masse salariale du secteur manufacturier n’a cessé de progresser. Le nombre d’emplois vacants est supérieur à celui de 2019, et il est tout particulièrement élevé dans le secteur des services. L’augmentation du salaire minimum et des dépenses publiques d’aide sociale, conjuguée à celle des salaires des fonctionnaires, devrait soutenir la consommation privée.

Les exportations de biens et de services ont progressé de 8.5 % en termes réels par rapport à il y a un an au cours des trois premiers trimestres de 2024. Les exportations de marchandises en termes nominaux vers les États‑Unis, troisième destination des exportations malaisiennes, ont augmenté de 19.2 %, tandis que celles vers la Chine, deuxième marché d’exportation du pays, ont diminué de 2.4 %. Les arrivées de touristes au cours des neuf premiers mois de 2024 ont augmenté de 27 % en glissement annuel, pour revenir à 91 % du total de la même période en 2019. Ces arrivées en provenance de Chine, notamment de Macao et de Hong Kong, ont presque triplé par rapport à la même période en 2023.

Les autorités monétaires maintiennent le taux directeur à 3 % depuis mai 2023. L’inflation étant inférieure à sa moyenne à long terme de 2 %, l’orientation actuelle de la politique monétaire, qui est neutre, semble adéquate. Elle laisse une certaine marge de manœuvre pour faire face à une hausse temporaire de l’inflation concomitante à la suppression des subventions à l’énergie. Dans le même temps, la banque centrale devrait se tenir prête, si nécessaire, à relever les taux d’intérêt pour contrer les éventuels effets indirects de la hausse des prix de l’énergie. La politique budgétaire devrait être axée sur une poursuite du processus d’assainissement en cours, ce qui contribuera à réduire la dette publique et à dégager une marge de manœuvre budgétaire en vue de faire face aux tensions à venir sur les dépenses liées au vieillissement démographique, à la décarbonation et à l’augmentation de la demande de protection sociale. Le budget de 2025 vise à ramener le déficit de l’administration fédérale à 3.8 % du PIB en 2025, contre 4.3 % en 2024, conformément à l’objectif du cadre budgétaire à moyen terme qui prévoit un taux ramené à 3.0 % d’ici à 2028. Une réduction des subventions à l’essence a été annoncée pour la mi‑2025, ce qui permettra d’améliorer la qualité des dépenses publiques et de soutenir les efforts de décarbonation. Les recettes devraient augmenter sous l’effet de l’élargissement de l’assiette des impôts sur le revenu et sur la consommation et de l’amélioration du recouvrement de l’impôt.

La croissance de la production devrait s’établir à 5.1 % en 2025 et à 4.8 % en 2026. La consommation privée devrait rester vigoureuse, et la faiblesse de l’inflation ainsi que la situation favorable du marché du travail devraient perdurer. L’investissement privé sera favorisé par les nouvelles perspectives qui s’ouvrent dans les secteurs à forte intensité technologique et par la hausse attendue des exportations. Les projets d’infrastructure et les investissements des entreprises publiques porteront l’investissement public. L’inflation devrait augmenter en 2025 sous l’effet des progrès accomplis en matière de réduction de la consommation d’énergie, mais cette tendance ne devrait être que temporaire. Avec des échanges commerciaux représentant 147 % du PIB, la Malaisie est confrontée à des risques importants de divergence à la baisse par rapport aux prévisions si la demande mondiale est plus faible que prévu.

Avec une amélioration du ciblage de la protection sociale, un élargissement de la couverture de l’aide sociale et un relèvement du niveau des prestations, il serait possible de réduire plus fortement la pauvreté et les inégalités. Améliorer l’accès aux services de garde d’enfants et mieux faire coïncider les programmes de l’enseignement supérieur aux besoins du marché du travail permettraient à un plus grand nombre de travailleurs, notamment les femmes, d’être actifs sur le marché du travail et de trouver des emplois correspondant à leurs compétences. Pour lutter contre le changement climatique, il convient de mettre en œuvre le retrait prévu des subventions aux combustibles fossiles et de renforcer le rôle de la tarification du carbone, tout en durcissant la réglementation. L’instauration d’une taxe carbone dans les secteurs de l’énergie, de l’acier et de la sidérurgie, qui est prévue dans le budget 2025 et dont la mise en œuvre est planifiée d’ici à 2026, est une première étape bienvenue vers l’utilisation des signaux‑prix pour atteindre les objectifs de réduction des émissions.