La croissance devrait se raffermir, passant de 0.9 % en 2024 à 1.6 % en 2025 et 2026, sous l’effet de l’amélioration de la consommation privée et de la hausse de la demande extérieure. L’inflation globale restera élevée et ne connaîtra qu’un léger reflux, passant de 3.2 % en 2024 à 2.5 % en 2026, les tensions sur les prix dans les services à forte intensité de main-d’œuvre persistant sur fond de tensions sur le marché du travail et de forte hausse continue des salaires. Le chômage augmentera légèrement, se hissant de 3.7 % en 2024 à 3.9 % en 2026.

L’orientation de la politique budgétaire est expansionniste, à la faveur des fonds budgétisés en 2023 qui n’ont pas été entièrement engagés, les dépenses publiques consacrées aux intérêts de la dette, à la protection sociale et aux soins de santé, ainsi qu’à la défense devant augmenter au cours de la période considérée. Une orientation budgétaire plus prudente s’impose, mais la situation est saine et le gouvernement devrait continuer de s’attaquer aux problèmes structurels, en mettant l’accent sur les investissements à l’appui de la transition écologique et sur l’atténuation des pénuries de main‑d’œuvre avec des mesures de renforcement de la productivité, tout en stimulant l’offre de main‑d’œuvre au moyen de réformes du système de prélèvements.

Le PIB a progressé de 0.8 % au troisième trimestre de 2024, après une hausse de 1 % au deuxième trimestre. Ce redressement a principalement été tiré par la consommation privée et publique, ainsi que par l’investissement. L’inflation globale et l’inflation sous-jacente se sont toutes deux hissées à 3.3 % en octobre 2024, le marché du travail, tendu, continuant d’exercer des tensions à la hausse sur les coûts. Le nombre d’emplois vacants par chômeur reste supérieur à son niveau d’avant la pandémie, même si le nombre de faillites est en hausse depuis la mi‑2022 et a dépassé son niveau d’avant la pandémie au début de 2024, libérant de fait une partie de la main-d’œuvre. Les taux de salaire prévus par les conventions collectives ont continué d’augmenter et, au troisième trimestre de 2024, ils étaient supérieurs de 6.8 % au niveau enregistré un an auparavant. Au premier trimestre de 2024, la croissance des salaires réels a dépassé son niveau de 2019, et si la confiance des consommateurs s’est redressée depuis le début de 2024, elle demeurait bien en deçà de sa moyenne à long terme en novembre. La confiance des entreprises s’est améliorée au cours de l’année 2024, mais elle reste faible, sur fond de pénuries de main‑d’œuvre persistantes et généralisées dans tous les secteurs et pour tous les niveaux de qualification.

Les Pays‑Bas étant une petite économie ouverte, le pays est sensible à l’évolution des échanges internationaux. Si l’amélioration récente des échanges a eu un effet positif sur la production, la faiblesse actuelle des principaux partenaires commerciaux de l’UE a entraîné une dégradation de l’évaluation, par les fabricants, des conditions à l’exportation à court terme.

Le déficit budgétaire devrait se creuser, passant de 1.3 % du PIB en 2024 à 2.4 % du PIB en 2026, conformément aux plans du gouvernement visant à accroître les dépenses de sécurité sociale et de soins de santé. Après un engagement partiel des ressources budgétisées en 2023, les dépenses publiques consacrées aux infrastructures, à la réduction des émissions d’azote, à la politique climatique et à la défense vont augmenter. Les autorités publiques prévoient de soutenir le pouvoir d’achat des ménages à faible revenu et à revenu intermédiaire en instaurant une nouvelle tranche d’imposition réduite, ce qui diminuera les recettes d’environ 0.4 % du PIB. Parmi les autres mesures figurent une augmentation de l’allocation de logement et le versement d’une allocation supplémentaire pour les enfants issus de familles à faible revenu. Ces hausses de dépenses sont en partie compensées par une diminution des budgets alloués à l’éducation, aux services publics et à l’aide au développement. Dans l’ensemble, le ratio d’endettement devrait passer du niveau historiquement bas de 45.1 % du PIB enregistré en 2023 à 47.9 % en 2026.

La croissance du PIB devrait s’établir à 0.9 % en 2024 et atteindre 1.6 % en 2025 et 2026, sous l’effet de l’amélioration des échanges mondiaux. La consommation privée devrait se raffermir, portée par une hausse des revenus réels due au rattrapage des salaires par rapport au pic d’inflation passé. L’inflation globale annuelle ralentira pour passer de 3.2 % en 2024 à 2.7 % en 2025, puis à 2.5 % en 2026. L’inflation sous-jacente devrait se maintenir au-dessus de 3 % jusqu’à la mi‑2025, avant de refluer à 2.5 % en 2026, la forte croissance des salaires continuant d’exercer des tensions à la hausse. Le chômage augmentera légèrement, passant de 3.7 % en 2024 à 3.9 % en 2026, à la faveur d’une normalisation du taux de faillites qui contribuera à un redéploiement de la main‑d’œuvre. L’investissement se redressera à la faveur de la baisse progressive des taux d’intérêt. Les perspectives sont entourées de risques importants. L’exacerbation des tensions géopolitiques pourrait nuire à la demande extérieure et à la croissance des exportations. Un marché du travail plus tendu que dans le reste de l’Union européenne pourrait accentuer les tensions inflationnistes intérieures, sur fond de baisse des taux directeurs dans la zone euro, ce qui pèserait sur la compétitivité-prix, le pouvoir d’achat et la consommation des ménages. À l’inverse, les ménages pourraient soutenir la croissance en dépensant une part plus importante de leur excès d’épargne.

La situation budgétaire saine des Pays-Bas permet une orientation modérément expansionniste, mais des tensions sur les dépenses liées au vieillissement de la population et à d’importants besoins d’investissement à l’appui de la transition écologique apparaîtront à moyen terme. Afin d’accroître la part des énergies renouvelables dans le mix énergétique, les pouvoirs publics doivent soutenir les investissements dans le réseau électrique. Ils devraient aussi s’attaquer aux problèmes structurels de longue date, en s’efforçant notamment de réduire les tensions sur le marché du travail et de soutenir la productivité. La simplification du système de prélèvements et de prestations et la suppression des distorsions à l’égard de certains types d’investissement pourraient atténuer les tensions sur le marché du travail et accroître les investissements porteurs de gains de productivité. Un système moins généreux en abattements et en crédits d’impôt pourrait faire apparaître de manière plus évidente les avantages nets des heures travaillées supplémentaires et ainsi allonger la durée du travail. L’harmonisation des taux des prélèvements fiscaux et sociaux entre les différents types de contrats pour des emplois similaires pourrait faciliter les transitions vers l’emploi régulier, renforçant ainsi les possibilités d’amélioration des compétences nécessaires pour accroître la productivité du travail. Le développement des compétences numériques et l’adoption accrue des technologies numériques pourraient stimuler davantage la croissance de la productivité.